CRO、中药领衔反弹！医药股去年暴涨的硬逻辑是
发布：11-19分类： 医疗医学
近两日，医药股的回弹引起广泛关注。9月6日，医药板块普遍反弹，涨幅达4.25%，位居申万一级行业排名第1，其中，CRO、中药概念领涨。与此同时，医药板块也掀起涨停潮，美迪西、新华医疗、通策医疗、昭衍新药、凯莱英、天坛生物、精华制药、健民集团、广誉远等纷纷涨停。9月7日，这些医药股继续上扬。
在2020年经历暴涨后，2021年医药股进入深度调整。受一系列政策等因素影响，医药板块市场情绪面悲观，表现欠佳。7月初，医药股集体闪崩，CRO概念股跌势最为凶猛。近段时间，医疗器械、耗材受集采影响，出现明显杀跌。调整下，医药行业估值水平已达到历史上偏低的水平。
有分析认为，医药板块前期超跌，基本已探明底部区域。本周医药板块的大涨出于前期快速下跌的修复，白马股跌幅过大，一部分未来基本面依然向好的白马股也开始逐渐获得青睐和配置。
中药股有望迎来上涨机会
近段时间，医药企业半年报陆续出炉，各子行业的龙头股都依然保持不错的增速，基本面向好。截至目前，A股共有391家医药企业披露2021年上半年业绩情况，超过七成企业的营收、净利润双涨。
经过调整之后，估值重回合理区间，中药股有望迎来上涨机会。据证券时报统计，A股市场涉及中药的股票有70只，市值合计9800多亿元，片仔癀、云南白药、白云山市值位居前三，前两股市值超过1000亿元，云南白药、白云山估值不到30倍，相对较低。
半年报显示，中药上市企业中，仅有6家处于亏损状态，白云山、云南白药、华润三九、片仔癀四大龙头企业最挣钱。其中，白云山营收、净利润均高居首位。中报业绩较好的还有太安堂、太极集团、龙津药业，2021上半年净利润增幅均超过400%。
在业界看来，行业政策的情绪影响因素更大。长远来看，肿瘤药相关政策对头部CRO企业应该是利好的。而安徽IVD集采政策落地，结果也好于预期，中标企业在量上预计会获得更多份额。
8月27日，安徽省公立医疗机构临床检验试剂集采谈判结果正式公布，共有12家企业成功中标，其中外资企业4家，国产企业8家。从中标企业来看，雅培此次中标18项，中标数量最多；迈瑞医疗以及新产业紧随其后，均有14项成功中标。值得一提的是，部分主流厂商并未参与本次谈判，如罗氏、贝克曼、希森美康、安图生物等。
其中，作为医疗器械“一哥”的迈瑞自然受到关注。自7月1日站上高点后，迈瑞医疗持续回调，从502元/股到276.31元/股，接近腰斩。安徽8月19日发布体外诊断试剂纳入集采消息后，迈瑞医疗曾单日暴跌17.05%，市值一度蒸发500亿元。近期迈瑞股价略有回升，今日收盘达到345.98元/股。
就在安徽省集采结果公布的同时，迈瑞也发布了最新的半年报，上半年营业收入127.78亿元，较去年同期增长20.96%；归母净利润43.44亿元，同比增长25.79%。迈瑞医疗也在半年报中提到，随着医疗体制改革的深入推进，部分省份或地区降价、分级诊疗、医联体、阳光、两票制等一系列政策出台，使医疗器械行业面临一定降价压力及趋势。
对此，迈瑞表示，一方面将通过不断改进技术，逐年推出新产品，从产品功能性能上根据市场需求进行创新或改进，同时结合良好的产品口碑和售后服务帮助维护产品价格体系；二是通过研发设计降低成本，同时加强管理控制原材料成本和经营费用；三是努力开拓市场，扩大业务规模，进一步提升产品市场占有率，提高公司整体盈利水平。
行业基本面良好 亮眼业绩预计可持续
在业界看来，行业是一个永远的朝阳行业。山西证券提到，行业基本面良好，人口老龄化及消费升级带来刚性需求，当前板块整体估值处历史中低位水平，核心资产价值已逐步显现，仍维持长期看好观点。展望下半年，医药板块的业绩表现预计会继续亮眼。其中，CXO依旧会维持相当高的景气度。有业内人士认为，未来CMO/CDMO领域会出现千亿市值甚至万亿市值的龙头公司。
光大证券分析报告表示，疫苗、CXO、、医疗服务、中药等高景气度赛道业绩持续高增长，医药流通、化学制剂等赛道则进一步分化、集中度提升。当下医药行业政策变化较大，但主线十分清晰。投资者需要把握符合国家大政方针的主赛道，即人口结构升级+绿色经济+创新升级+国际化。
在创新方面，医药也逐步加大研发投入。根据米内网统计，319家A股及港股上市药企公布了研发投入，合计近500亿元，百济神州、恒瑞、再鼎、复星、中国生物制药、石药、上海医药、金斯瑞、信达9家企业均超过10亿元。
其中，百济神州在研发投入上手笔最大，2021年上半年研发开支6.77亿美元（约43.8亿元），较去年同期增长14.7%，占营收比重89.5%。恒瑞医药的研发投入位列第二，上半年研发投入25.81亿元，较去年同期增长38.5%，占营收比重19.4%。不过，恒瑞处于申报临床及以上阶段的新药数量远远领先于其他国内企业，共有240多个临床项目在国内外开展，其中23项为国际多中心临床。
有业内人士认为，下半年以及未来可能会出现分化。那些业绩持续稳定增长的企业，扩大了市场占有率、全球市场的企业，应该还有继续成长的机会。但是对于那些业绩不可持续，一过性的企业，下半年收益应该会慢慢回归，股价也会回归理性。看好的赛道包括：一类是心血管疾病相关、养老康复、口腔、骨科运动医学，这些产业市场容量很大，增长快，具有一定的竞争壁垒。第二类是与核酸检测相关的一些投资机会。不仅是新冠，像流感以及未来可能出现一些新的细菌、病毒，都需要使用核酸检测试剂，看好拥有核酸检测技术的平台型公司。另外一些与新冠相关的疫苗或治疗新药应该也有比较好的投资机会。再就是创新药作为一个很大的赛道，肿瘤治疗药物投资也很热。除了药物研发本身外，也看好与药物研发相关的CRO、CDMO公司，因为新药研发永远伴随着风险，而服务行业相对比较稳定。
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