从新三板到北交所 新一波热门医药股来临
发布：11-19分类： 医疗医学
事件：9月2日晚间，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表视频致辞，表示将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所（以下简称“北交所”），打造服务创新型中小企业主阵地。
一、北交所介绍
证监会在新闻发布会上表示，北交所将牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，总体平移精选层各项基础制度，坚持北交所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。
新三板是资本市场中服务中小企业的重要平台，然而近几年挂牌企业数量下降，新三板市场“缺血”困境越发明显。截止9月9日，新三板共有7280家公司，其中包括66家精选层公司、1248家创新层公司。
北交所设立后，将大大改善新三板市场流动性。从定位来看，北交所服务于中小型高科技企业，与上交所的科创板、深交所的板有所区别。从区位上来看，上交所位于长三角，深交所位于珠三角，北交所设立后主要辐射北方地区。此外，相较新三板精选层100万的投资门槛，北交所投资门槛预计初期和科创板一致，为50万，这也有利于快速增加流动性。
图1：北交所与新三板业务结构
二、北交所医药股前瞻
2.1新三板医药股概况
截止2021年7月底，新三板医药企业挂牌家数为424家，在所有挂牌家数中占比5.72%，按照全国股转系统挂牌公司投资型分类标准，可以进一步做如下细分：
图2：新三板医疗保健业分类（除兽药）
数据来源：全国股转系统官网，中康产业资本研究中心
以2021年中报作为业绩标准，净资产排名前十的企业中，中药企业与化学原料药企业各有3家，共有6家企业净资产突破10亿元，全市场有22家企业中报期间净资产为负值。
营业收入排名前十的企业中，保健护理类企业多达7家，仅康泽药业一家营业收入突破10亿元，全市场有20家企业中报营收为0或负值。
归母净利润排名前十的企业中，化学原料药企业占据一半，宏源药业、原子高科、津同仁堂3家企业归母净利润超过10亿元，全市场共133家企业归母净利润为负值。
图3：新三板医药企业核心财务数据排名
数据来源：iFind终端，中康产业资本研究中心
2.2可能登录北交所的热门细分领域
考虑到北交所服务于中小型高科技企业的战略定位，现有新三板医药股中，保健护理、生物科技、生命科学领域的公司最有可能优先登录北交所。
2.2.1保健护理
保健护理行业中，保健护理服务、医疗保健技术的技术含量较高，新三板相关企业共有10家。其中华韩整形上半年规模持续扩张，营收4.87亿元，同比增长23.85%，净利润5599万元，同比增长13.28%。
与爱尔眼科体外孵化成熟再纳入上市公司的模式不一样，公司的扩张路径相对保守稳健，业绩释放较慢，当前公司网点集中在江苏，省内占营收比重61%。未来关注公司省内网点扩张布局，留意单店利润增长的稳定性。
2.2.2生物科技
新三板生物科技类企业多达54家，其中创新药企业诺思兰德和核素药企业原子高科值得关注。
诺思兰德为精选层企业，上半年研发投入1.96千万，占总营收86.03%，位列新三板市场第一，较上年同期增加80.67%。在研基因治疗药物6个、重组蛋白质药物6个，涉及14个适应症，其中进展最快的基因治疗药物NL003已经进入III期临床试验阶段。2022年公司将进入研发收获期，预计将迎来业绩爆发。
除了研发实力强大之外，公司同步推进药物生产基地建设，二期生物工程药物产业化基地规划建筑面积43970平方米，计划2023年竣工，以满足自研生物生产，同时也可承接CMO/CDMO服务，建成后将成为我国第一个人用裸质粒基因治疗药物的生产基地。
创新层企业原子高科2021年中报规模净利润1.26亿元，远超其它同类企业。公司核心业务为放射性药物产品和服务，背靠中核集团，是核素药物行业的领跑者，在国内放射性药物行业内处于第一梯队。公司的核心竞争力为产品稀缺性和高毛利率，所处行业技术壁垒高，行业地位与业绩增长富有可持续性。
2.2.3生命科学
2020年，泰坦科技和阿拉丁转板成功，成为科创板科学服务知名企业，为其它新三板生命科学服务企业开了好头。目前新三板生命科学工具和服务企业有23家，其中百诺、中科生物、新芝生物三家在2021年中报期间归母净利润超过了1000万元。继CXO行业之后，下一个科学服务领域或将出现在生命科学领域，相关细分领域包括催化剂、科学仪器、中间体及分子砌块等拥有广阔的发展空间。
结语
北交所的设立有助于服务早期新兴企业，为初创型公司提供了融资平台，有利于促进医药企业的健康发展。未来，中国医药行业发展的资本渠道越发通畅，将催化更多创新医药项目落地，促进中国创新医药产业持续发展。
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